Unsere Anlagephilosophie

Cashflow, Bilanz, Kapitalrendite. Wenn die Zahlen nicht tragen, zählt die Geschichte nicht. Wir lernen ein Unternehmen nicht über die Gewinn- und Verlustrechnung kennen, sondern darüber, woher das Geld kommt und wohin es fließt.

Wir kaufen kein Geschäft, das wir nicht erklären können. Wenn wir nicht in wenigen Sätzen beschreiben können, wie ein Unternehmen Geld verdient, haben wir es nicht verstanden — und verzichten.

Wir lernen das Management kennen und beobachten über Jahre, wie es handelt. Ehrliche Betreiber machen aus gewöhnlichen Geschäften gute; das Umgekehrte gilt ebenso.

Wir bevorzugen Partner, deren eigenes Geld noch im Unternehmen steckt. Wir suchen die Bindung, die in der Bilanz sichtbar ist — nicht die in Worten gegebene.

Familienkapital kennt keinen Rückzahlungskalender. Wir berichten niemandem quartalsweise — deshalb können wir warten, bis ein Unternehmen in seinen Wert hineinwächst.

Geduld ist eine Position. Nichts zu tun ist an den meisten Tagen die beste verfügbare Entscheidung — und wir betrachten das nicht als Schwäche.

Wir haben numerische Schwellenwerte. Liegen Eigenkapitalrendite (ROE) und Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) langfristig nicht deutlich über den Kapitalkosten, nehmen wir das Unternehmen nicht ins Portfolio — gleich, wie gut seine Geschichte ist.

Wir halten Preis und Wert auseinander. Wir lesen die Abschlüsse und ermitteln selbst, was das Unternehmen wert ist; dann warten wir, bis der Marktpreis deutlich darunter liegt. Die Differenz ist unsere Fehlermarge.